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全球股市近日遭遇賣壓，晶片股與 AI 概念股領跌，美股科技股重挫，也拖累亞洲股市同步走弱。不過，多家華爾街機構認為，這波修正並非 AI 基本面惡化，其中一個原因是市場在聯準會利率決策前，重新調整高成長科技股的估值。
晶片股近日遭到拋售，主因市場重新檢視 AI 投資報酬率，加上聯準會利率決策逼近、升息疑慮升溫，以及科技股財報未能滿足市場高期待，多重因素共同引發賣壓。
AI 投資熱潮並未降溫。第二季，企業對記憶體、高效能晶片及 AI 設備的需求再度攀升。過去一年，AI 相關硬體訂單增加約 17%，創下網路泡沫以來最大增幅。這也顯示，全球企業仍持續擴建資料中心與 AI 基礎設施。
AI 投資也成為美國經濟的重要引擎。商業投資與消費支出，是美國經濟兩大支柱。今年第一季，美國 GDP 成長 2.1%，其中 AI 相關設備投資就貢獻 0.8%，是 2000 年以來平均水準的四倍。部分經濟學家因此認為，AI 帶來的生產力提升，有望提高美國長期經濟成長率。
不過，市場最大的疑問仍是，AI 是否會重演網路泡沫。1994 年至 1999 年的創紀錄投資網路建設，最終因需求不如預期，引發泡沫破裂，2001 年至 2005 年電腦相關支出急劇下降。如今企業再度大舉投資 AI，是否重蹈覆轍，仍需時間驗證。不少分析師認為，目前 AI 仍在早期階段，距離全面成熟還有很長一段路，因此與當年的網路泡沫仍有差異。美國銀行策略師表示，近期科技股跌勢與基本面脫節，AI 仍處於發展初期，未來仍有龐大成長空間。
唯一的問題是 AI 投資熱潮，推高包括消費性電子產品在內的一系列商品的通膨。如果 AI 需求持續推高物價，聯準會可能被迫維持高利率，甚至進一步升息。
目前基準利率維持在 3.50% 至 3.75%。市場普遍預期，聯準會本月將維持利率不變，但近期通膨壓力仍高，市場也開始討論是否可能意外升息。若高利率維持更久，高成長科技股將承受更大壓力，也會提高企業投資 AI 基礎建設的融資成本，當企業借貸成本將增加，AI 投資也可能放緩。
聯準會新任主席凱文沃什表示，要不要升息，是在他任期內將要面對的聯準會內部「良性家族鬥爭」之一，不過他認為，AI 投資可能在未來一年推升部分商品價格，但這類漲價未必代表持續性通膨。
威廉布萊爾宏觀分析師理指出，今年通膨反彈主要來自供給，但需求也開始推升物價，尤其半導體價格漲勢更快。如果半導體未來像石油一樣，成為各產業不可或缺的基礎資源，將成為新的通膨來源。他認為，聯準會未必需要大幅升息，但可能必須讓利率維持高檔更長時間，以壓低通膨與市場預期。
聯準會將於美國東部時間 2026 年 7 月 29 日下午 2:00 (台灣時間 7 月 30 日凌晨 2 時) 公布最新利率決策。
(首圖來源：pixabay)
