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凱基挺群聯三大優勢領先同業，維持增加持股評等目標價2,900元

2026-09-23

凱基投顧最新發布的研究報告指出，維持記憶體控制 IC 與模組大廠群聯「增加持股」的投資評等，並將目標價由 2,750 元上調至 2,900 元。此項調整主要反映北美雲端服務供應商（CSP）大幅追加 QLC SSD 訂單，加上 AI 推論需求快速擴張，預期 2027 年前 NAND Flash 供需持續緊俏，群聯將憑藉原廠供貨與伺服器產品升級雙重優勢強勁成長。

報告分析，包含Meta、Microsoft與Google等CSP大廠近期顯著調升QLC訂單，顯示由AI Inference（推論）衍生的儲存需求相當強勁。由於上下文（Context）持續增長且DRAM供給受限，部分KV Cache正由DRAM轉向NAND，包含NVIDIA CMC與部分CSP業者均評估直接採用TLC SSD[2]。

此外，下一代採用BiCS9製程生產的SLC顆粒，其每位元晶圓消耗量高達TLC的3倍；一旦放量，將進一步加劇NAND產能排擠，其影響類似HBM對傳統DRAM的產能排擠效應。凱基預估，AI驅動的NAND需求仍處於成長初期，在供給擴張有限下，2027年NAND將維持供不應求，價格持續高檔。

對模組業者而言，在高檔價格環境下維持獲利的關鍵，在於順利取得原廠貨源、提升伺服器終端銷售比重及提升產品附加價值。報告強調，群聯在此三方面均領先同業：

1. 供貨保障：近期與原廠洽談2027年供貨進展順利，資源可視度佳。
2. 伺服器比重顯著提升：2026上半年企業級模組（Enterprise Module）營收比重已達38%，預期2027年將進一步升至47%，接近整體產業eSSD位元需求占比。
3. 議價能力優異：旗下eSSD產品的附加價值與議價能力顯著優於其他產品線。

基於強勁的營運展望與高毛利產品組合，凱基上修群聯財務預估。在2026年方面，預估營收達2,795.7億元，毛利率衝上65.5%，每股盈餘（EPS）預估高達478.3元。而來到2027年：預估營收擴增至3,442.4億元，毛利率為50.6%，EPS預估為414.3元。

(首圖來源：科技新報攝)

• 文章出處:https://finance.technews.tw/2026/09/22/kgi-groups-three-major-advantages-give-it-a-leading-edge-over-its-competitors/