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韓股 KOSPI 指數今日再度崩跌逾 13%，這是今年第九次觸發跌停熔斷機制，但花旗銀行出具報告指出，韓國散戶越挫越勇，近期透過投資槓桿產品虧損約 387 億美元（約 56.2 兆韓元），但仍持續進場接刀，因此分析師認為「韓股低點可能還沒到」。
花旗環球證券亞太交易策略主管 Mohammed Apabhai 前一天針對機構投資者的市場報告中透露，基於韓國資產的槓桿產品市值 6 月 22 日達到約 525 億美元的高峰，但近期已急劇萎縮至約 190 億美元。
Mohammed Apabhai 指出，韓股今年 7 月 28 日當天減少 50 億美元，但即使從高峰減少約 335 億美元，目前仍有新發行 62 億美元，並估計隨著損失持續累積，散戶投資人的總損失將達到約 387 億美元（約 56.2 兆韓元）。
按標的資產來看，Mohammed Apabhai 指出，以 SK 海力士為標的的槓桿型 ETF 市值縮水最為劇烈，市值較高點下降約 170 億美元，而追蹤 KOSPI 200 的槓桿產品則減少 105 億美元，至於三星電子槓桿產品減少超過 50 億美元。
Mohammed Apabhai 說明，韓國股市的保證金貸款餘額仍然偏高，截至 7 月 27 日，兩大市場的保證金貸款餘額為 32.7 兆韓元，雖低於 6 月 24 日的高峰 38.6 兆韓元，但估計自年初以來累積的保證金貸款餘額中，只有約 65% 被清算。
Mohammed Apabhai 分析，保證金貸款餘額與 KOSPI 200 指數的相關性為 92.2%，這意味著股價與借錢投資大開槓桿的走勢高度重合，但儘管股價下跌，散戶投資者仍持續購買大型半導體股，自 6 月 23 日以來，已淨買入 SK 海力士超過 160 億美元，目前虧損就高達約 57 億美元。
根據花旗環球證券預估，散戶平均買進價格為 228 萬韓元，目前帳面虧損率為 31.6%，截至今日中午 12 點，SK 海力士股價為 137.9 萬韓元，較前一天下跌 11.03%，而個人投資人因收購三星電子則損失約 24 億美元。
Mohammed Apabhai 評估，散戶投資人目前尚未進行恐慌性拋售，但現在對韓股 KOSPI 抱持樂觀態度還為時過早，因為韓國股市已從先前的「泡沫（過熱）」區間，跌落至「高估」與「合理價值」的交界，但尚未進入被低估的階段。
（首圖來源：shutterstock）
