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科技巨頭最新財報與市場資料顯示，微軟、亞馬遜與 Alphabet 本季獲利表現，受持有 Anthropic、OpenAI 甚至 SpaceX 等私募投資的帳面收益明顯影響。這些投資因 AI 熱潮帶動估值上升，讓這三家科技巨頭損益表出現可觀的非營運收益，但這些數字並不代表核心軟體、雲端或零售業務本身的獲利率高。
微軟截至 6 月 30 日這季財報 GAAP 淨利 358 億美元，年增 31%，含 Anthropic 投資 32 億美元收益，以及 OpenAI 持股的 4.8 億美元收益。若排除 OpenAI 相關影響，微軟非 GAAP 每股盈餘為 4.74 美元，年增 23%。微軟說明，這些投資收益屬非經常性項目，非 GAAP 指標已排除。
亞馬遜更明顯。本季淨利達 626 億美元、每股盈餘 5.75 美元，遠高於市場預測；但有 534 億美元來自投資 Anthropic 的重估收益。若扣除這筆收益，亞馬遜營運性獲利仍有約 92 億美元，但與表面爆發性成長相比，落差相當大。亞馬遜 OpenAI 與 Anthropic 相關投資的帳面收益，已成為推升整體獲利增幅的重要因素。
Alphabet 方面，市場資料也顯示，SpaceX 與 Anthropic 估值上升，為「其他收入」帶來龐大貢獻。由於這類私募投資收益在不同公司財報的列示方式不一，外界若只看整體獲利增幅，容易高估大型科技公司的實際表現。LSEG 數據顯示，標普 500 企業本季獲利年增約 48%，但若剔除來自私募 AI 公司的投資收益，增幅將明顯放緩；僅扣除 Alphabet 與亞馬遜的相關收益後，整體增幅約降至 29%，更接近分析師預估的 24%。
（首圖來源：AI）
